Риск портфельных инвестиций

Содержание

Международные портфельные инвестиции

До конца 19 века торговля ценными бумагами была практически исключительно национальным явлением. Эмитент ценной бумаги и инвестор были резидентами одной страны. Продавец и покупатель были разделены большими расстояниями между странами. Ценные бумаги эмитировались правительством, предприятиями, физическими лицами. Для иностранных инвесторов ценные бумаги стали важным финансовым инструментом сравнительно недавно.

Международные портфельные инвестиции — это разновидность финансовых инвестиций, вложение капитала в иностранные паевые или долговые ценные бумаги с целью получения дохода без права реального контроля над объектом инвестирования. При осуществлении портфельных инвестиций доля участия иностранных инвесторов в капитале национальных фирм ниже предела, обозначенного для прямых инвестиций. В ряде случаев международные корпорации реально контролируют иностранные предприятия, обладая портфельными инвестициями, из-за двух причин:

1. значительной распыленности акций среди инвесторов;

2. наличия дополнительных договорных обязательств, ограничивающих оперативную самостоятельность иностранной фирмы: лицензионные соглашения, контракты на маркетинговые услуги и техническое обслуживание.

Ликвидность портфельных инвестиций значительно выше по сравнению с прямыми инвестициями. Предпринимательский частный капитал является основой для совершения международных портфельных инвестиции. В отдельные периоды значительным субъектом становится государство и международные финансовые институты. Главная цель международного портфельного инвестирования – формирование совокупности ценных бумаг с такими инвестиционными характеристиками, которых не предоставляет национальный рынок.

Иностранными инвесторами на территории России считаются:

1. иностранное юридическое лицо, правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории РФ;

2. иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом;

3. правоспособный иностранный гражданин;

4. постоянно проживающее за границей и правоспособное лицо без гражданства;

5. международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором осуществлять инвестиции на территории РФ;

6. иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами.

Основные причины осуществления зарубежных портфельных инвестиций:

1. корпоративный инвестор ищет такие страны и ценные бумаги, в которых вложенный капитал будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска.

2. Средство защиты денежного каптала от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют. В расчет принимается желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

3. Снижение риска финансовых вложений путем их международной диверсификации. Обычно чем выше прибыльность тех или иных ценных бумаг, тем выше риск, связанный с их приобретением. Для сокращения уровня риска портфельных инвестиций может быть использовано международное инвестирование. Допустим, что акции национальной и заграничной компании обладают одинаковой доходностью — 20% прибыли. Однако у них может быть разная вероятность приносить одинаковый доход, или одинаковая – разный. Предположим, что наблюдается второй случай и с одинаковой вероятностью национальные акции могут дать доход от 10 до 35%, а зарубежные — от 15 до 30%. Очевидно, что поскольку разброс значения дохода для зарубежных акций значительно меньше, то инвестиции в них менее рискованны. Доходы по разным акциям имеют обратную зависимость с течением времени. Заданный доход может быть получен при сниженном уровне риска или повышенный доход — при заданном уровне риска. Поэтому если портфельные инвесторы из обеих стран добавят в свой инвестиционный портфель зарубежные акции, то и для тех и для других возникает возможность уменьшить риск и увеличить доход.

Классификация международных портфельных инвестиций осуществляется на основе их отражения в платежном балансе страны. Они разделяются на инвестиции в:

акционерные ценные бумаги (equity securities) — обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ (shares , stock , participation);

долговые ценные бумаги (debt securities) — обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

облигации (bond), простого векселя (debenture), долговой расписки (note) — денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

инструмента денежного рынка (money market instrument) — денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя (treasury bills), депозитные сертификаты (certificates of deposit), банковские акцепты (bankers acceptances) и др.;

финансовых дериватов (financial derivatives) — имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе — опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Для целей учета международного движения портфельных инвестиций в платежном балансе отражаются:

Нота/долговая расписка (note) — краткосрочный денежный инструмент (3-6 месяцев), выпускаемый заемщиком на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобретение непроданных нот, пролонгацию кредита или предоставление резервных кредитов. Наиболее известные ноты — Евробонды.

Опцион (option) — договор (ценная бумага), дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фиксированной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право.

Варрант (warrant) — разновидность опциона, дающего возможность его владельцу приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение определенного периода.

Фьючерс (futures) — обязательные для исполнения стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем.

Форвардный курс (forward rate) — соглашение о размере процентной ставки, которая будет выплачена в установленный день на условную неизменную сумму основного долга и которая может быть выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.

Своп (swap) — соглашение, предусматривающее обмен через определенное время и на основе согласованных правил платежами по одной и той же задолженности. Своп по процентным ставкам предусматривает обмен платежа в соответствии с одним типом процентной ставки на другой (фиксированный процент на плавающий процент). Своп по обменному курсу предусматривает обмен одной и той же суммы де нег, выраженной в двух различных валютах.

Портфельные инвестиции в каждую из перечисленных разновидностей иностранных ценных бумаг учитываются в разбивке по типам инвесторов:

1. денежные власти (центральный или государственный банк);

2. центральное правительство (обычно министерство финансов);

3. коммерческие банки;

4. прочие субъекты, включая корпоративных инвесторов.

Одним из самых распространенных видов международных инвестиций является ссудное финансирование, заключающееся в предоставлении объектам инвестирования кредитов и займов. В данном случае инвестирование осуществляется на основе временного пользования на условиях платности, срочности и возвратности.

С начала 90-х годов прошлого века наблюдался бум объемов международных портфельных инвестиций. К середине 90-х годов международные операции с ценными бумагами в наиболее развитых странах мира возросли по стоимостному объему до 100% ВНП, по сравнению с 10% в начале века. Повышение роли портфельных инвестиций связано с возможностью проведения спекулятивных операций на рынке ценных бумаг. Этому способствовала интернационализация деятельности фондовых бирж, снятие ограничений на допуск иностранных компаний на крупнейших фондовых биржах, рост международных операций банков с ценными бумагами пенсионных фондов и сберегательных учреждений. Это породило новые проблемы мировой экономики. Так, быстрое перемещение финансового капитала стало причиной глубочайшего экономического кризиса в Мексике в начале 1995 г.

Объемы портфельных инвестиций учитываются в текущих рыночных ценах на момент совершения международной сделки с ними. Колебания рыночной цены ценных бумаг в то время, когда они хранятся у инвестора, для целей платежного баланса не учитываются. Более 90% портфельных зарубежных инвестиций осуществляются между развитыми странами и растут темпами, значительно опережающими темпы роста прямых инвестиций. Вывоз портфельных инвестиций развивающимися странами очень нестабилен, а в отдельные годы наблюдался даже нетто-отток портфельных инвестиций из развивающихся стран. Активным портфельным инвестором стали международные организации.

Международный рынок портфельных инвестиций значительно больше по объему международного рынка прямых инвестиций. Однако он значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран. Не более 5-10% портфельных инвестиций реально выходят за пределы национальных границ и вкладываются в иностранные ценные бумаги. На протяжении всей истории портфельных инвестиций портфельные инвесторы отдают абсолютное предпочтение покупке национальных ценных бумаг по сравнению с иностранными. Американские инвесторы держат 94% своего капитала в американских ценных бумагах. Для Японии, Великобритании и Германии этот показатель превышает 85%. Это объясняется следующими причинами:

1. доступность и понятность национального законодательства по ценным бумагам;

2. развитая инфраструктура национального рынка ценных бумаг;

3. наличие твердых гарантий исполнения контрактных обязательств;

4. более высокая ликвидность национальных ценных бумаг;

5. более высокие издержки на проведение международных сделок с ценными бумагами.

Корпоративные инвесторы формируют краткосрочный и долгосрочный портфель финансовых инструментов. Инвестиции в краткосрочный валютный портфель рыночных ценных бумаг осуществляются с целью обеспечения ликвидности фирмы и в меньшей степени нацелены на получение доходности. Инвестиции в капитальные и долговые долгосрочные бумаги осуществляются преимущественно с целью увеличения скорректированной на риск доходности, а также для постепенного накапливания долгосрочных средств для перспективных прямых инвестиций.

Часть долгосрочных валютных активов фирмы размещают в ценные бумаги международных рынков капитала. Некоторые бумаги имеют долгосрочный характер (корпоративные и правительственные облигации), некоторые — бессрочный (обыкновенные акции). В такие активы размещают валютные средства, которые устойчиво превышают потребности компании в оборотных средствах и которые одновременно недостаточны для инвестирования в долгосрочные реальные активы (т.е. для осуществления инвестиционных проектов).

Общий доход (выраженный в отечественной валюте) на иностранные портфельные инвестиции состоит из трех компонентов:

а) дивидендный (купонный) доход;

б) капитальный доход;

в) валютный доход (убыток).

Для одного периода доходность вложения в ценные бумаги для нерезидента (внешняя доходность) определяется по формуле (для простоты исключим дивидендный доход, который прибавляется к капитальной стоимости):

rf = (X1P1 — X0P0 )/ X0P0,

где

P0 и Р1 — курс ценной бумаги в национальной валюте в начале и в конце периода.

Х0 и Х1 – обменный курс национальной валюты в начале и в конце периода.

Доходность вложения для резидента (внутренняя доходность):

rd = (Р1 — P0) / P0

В данном случае нерезидент при покупке зарубежных ценных бумаг, по сути, делает две инвестиции:

1. инвестиции в зарубежные финансовые инструменты

2. инвестицию в иностранную валюту.

Общая доходность американского инвестора может быть разложена на доходность инвестиций в финансовые инструменты и доходность от инвестиций в валюту. Последняя определяется по формуле:

rc = (X1 — X0 )/ X0.

Взаимосвязь между ними выражает уравнение:

rf= rd+ rc +rdrc.

При малых колебаниях курсовой стоимости ценных бумаг и валютного курса, последним членом уравнения можно пренебречь и формула примет вид:

rf= rd+ rc

Для инвестора может казаться привлекательной покупка иностранных ценных бумаг с большой внутренней доходностью, если он считает, что это автоматически означает большую ожидаемую доходность для иностранного инвестора. Однако последнее уравнение показывает нелогичность таких рассуждений. Большое значение величины rd не всегда означает большое значение величины rf, так как величина rc может иметь отрицательное значение.

Международное инвестирование дает потенциальные преимущества как со стороны больших возможностей получения прибыли, так и за счет снижения риска портфеля активов инвестора с помощью диверсификации. Следовательно, оно может принести лучшее соотношение «доход-риск» при размещении ресурсов. Если бы экономики всех стран были полностью связаны между собой, то ситуация на рынке акций в различных странах менялась бы одинаково, и очень небольшую выгоду можно было бы извлечь из международной диверсификации. Однако данное предположение не соответствует реальности. Международно-диверсифицированный портфель обладает меньшим риском, чем отечественно-диверсифицированный портфель. Это справедливо для рассредоточения портфельных инвестиций на финансовых рынках развитых стран, а также на новых («внезапно появившихся») рынках, которые предоставляют привлекательные инвестиционные возможности. Новые рынки имеют низкую корреляцию с рынками индустриальных стран, а следовательно (несмотря на высокие индивидуальные риски), они могут снизить общий портфельный риск инвестора.

Взаимосвязь между внутренним и внешним риском отражает уравнение:

f.= d.+c +2Pdc d c ,

где

f — риск вложения инвестора-нерезидента в зарубежные ценные бумаги (внутренняя дисперсия);

d — риск вложения инвестора-резидента в национальные ценные бумаги (внутренняя дисперсия);

c -дисперсия, связанная с доходностью вложения в валюту инвестора-нерезидента;

Pdc- это коэффициент корреляции

Коэффициент корреляции измеряет степень согласованности изменений двух случайных величин. Он облегчает сравнение различных пар случайных величин. Меняется в диапазоне от -1 до +1 между доходностью ценных бумаг и доходностью вложения в валюту.

Например, предположим, что внутренняя дисперсия равна 225 (т.е. внутреннее стандартное отклонение dравно 225, или 15%), а валютная дисперсия равна 25 (т.е. стандартное отклонение равно 25, или 5%). Если Pdc =0, то внешняя дисперсия равна 250 (225+25). Соответственно внешнее стандартное отклонение составляет 15,8% (250), т.е. его значение не намного превышает значение внутреннего стандартного отклонения в 15%.

Чем меньше корреляция между доходностью вложения в иностранную валюту и доходностью иностранных инвестиций, тем меньше внешняя дисперсия. Величиной валютного риска в нормальных условиях короткого периода можно пренебречь.

Существует несколько способов осуществления инвестиций в иностранные ценные бумаги. Так, во-первых, обычно ценные бумаги ряда иностранных фирм торгуются на отечественных фондовых биржах. Инвестор может приобрести такие бумаги через инвестиционную компанию или банк, имеющие брокерские места на подобных биржах.

Во-вторых, инвесторы могут купить иностранные ценные бумаги на зарубежных фондовых рынках стран, резидентами которых являются эмитенты. Однако покупка акций, входящих в листинг иностранных бирж, может быть дорогостоящей, в первую очередь, из-за больших брокерских комиссионных. Собственники иностранных акций также сталкиваются со сложностями иностранных налоговых законов и конвертирования дивидендов в отечественную валюту.

В-третьих, вместо приобретения иностранных акций за рубежом зарубежные инвесторы могут купить депозитарные расписки на иностранные акции, продаваемые на финансовых рынках страны-инвестора. Например, на крупнейшем фондовом рынке мира США это можно сделать, купив американские депозитные расписки (ADR). ADR эмитируются банками-резидентами США и являются сертификатами собственности на определенные иностранные акции, которые находятся на доверительном хранении в банке. Инвесторы получают в форме ADR удобное средство для международных портфельных вложений, осуществляемых на территории отечественной страны. Операционные издержки посредников при покупке ADR состоят из платы за трансферт и операцию. В первой половине 90-х гг. на американских биржах продавалось ADR для более чем 1000 компаний из 33 стран.

В-четвертых, наиболее дешевым способом международного портфельного инвестирования для резидентов развитых и особенно развивающихся стран является покупка акций взаимного фонда денежного рынка. Последний осуществляет диверсифицированное инвестирование за границу.

Существуют четыре вида взаимных фондов, которые инвестируют за границу:

а) глобальные — инвестируют в ценные бумаги всего мира, включая бумаги отечественного финансового рынка;

б) международные — инвестируют лишь вне отечественного финансового рынка;

в) региональные – проводят операции в отдельных географических областях за границей, например, в Азии или Европе;

г) страновые — инвестируют в ценные бумаги отдельных стран, например Германии или Китая.

Большая диверсификация глобальных и международных фондов снижает риск инвесторов, но одновременно также уменьшает шансы получить высокие доходы, если финансовые рынки в каком-либо одном регионе или стране неожиданно будут испытывать подъем.

Теоретически, любой корпоративный инвестор может сформировать свой собственный международно-диверсифицированный портфель ценных бумаг, а затем купить акции в нескольких различных региональных или страновых фондах или на нескольких иностранных рынках. Однако такой подход потребует значительных затрат времени и денег, а будет экономически выгодным практически лишь при профессиональной специализированной инвестиционной деятельности.

Осуществляя международные портфельные инвестиции, необходимо оптимально распределить международные активы. Международная диверсификация инвестиций в акции и облигации одновременно предлагает даже лучшее соотношение «доход-риск», чем какая-либо одна из них, о чем свидетельствуют многие эмпирические исследования. В целом оптимальное распределение международных активов увеличивает доход на инвестиции без принятия инвестором на себя большего риска. При этом существуют огромные возможности в конструировании оптимального портфеля для извлечения более высоких доходов, при допустимом уровне риска.

В условиях глобализации с низкими или отсутствующими барьерами для международных потоков капитала и повсеместным внедрением дешевых информационных технологий об иностранных ценных бумагах, международное инвестирование обладает высоким потенциалом для одновременного извлечения доходности и менеджмента финансовых рисков. Намечается переход от пассивных стратегий формирования международного портфеля (которые базируются на весах рыночной капитализации) и улучшают доходы, скорректированные на риск, к активной стратегии по конструированию оптимального портфеля. В последнем случае инвестиционная стратегия строит портфельные пропорции отечественных и иностранных инвестиций на ожидаемых доходах и их корреляции с общим портфелем.

Международные портфельные инвестиции

Под международными портфельными инвестициями понимают вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реально контролировать объект инвестирования, а только дают ему преимущественное право на получение дохода согласно приобретенной долей портфеля объекта инвестирования, которая в международной практике, как привило не превышает 10%.

Международный инвестиционный портфель конкретной компании включает:

1) акции, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие имущественное право владельца этого денежного документа по отношению к лицу, этот документ выпустила. Другими словами, акция является ценной бумагой без установленного срока обращения, удостоверяющая долевое участие в уставном капитале акционерного общества, подтверждает членство в акционерном обществе и право на участие в управлении им, дает право его владельцу на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества;

2) долговые ценные бумаги, то есть денежные документы, удостоверяющие отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпускает эти бумаги. Долговые ценные бумаги подразделяются на:

а) облигации, простые векселя, долговые расписки. Эти денежные инструменты дают их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный или изменяемый (по договору) денежный доход. Во облигации понимают ценные бумаги, шо удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательства по возмещению ему номинальной стоимости этой бумаги в предусмотренные сроки с выплатой финансового процента. Вексель — это установленная законом форма долговым обязательства о безусловном возврате долга;

б) инструменты денежного рынка, которые дают их держателю безусловное право на гарантированный доход на определенную дату. К ним относятся:

§ казначейские векселя, то есть государственные ценные бумаги на предъявителя, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дают право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими бумагами;

§ депозитные сертификаты банка, то есть письменные свидетельства банка о депонировании номинальной суммы займа с условием ее возврата в указанные в сертификате срока с выплатой твердо фиксированных процентов дохода, начисленных на номинал;

§ банковские акценты и тому подобное;

3) финансовые деривативы. Это производные денежные инструменты, которые удостоверяют право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг, и не создают никаких имущественных претензий к эмитента. К ним относятся:

§ опцион, то есть контракт, который дает его владельцу право купить или продать определенное количество финансовых инструментов по установленной цене в течение оговоренного времени в обмен на уплату определенной суммы;

§ варрант, то есть документ, который дает право его владельцу приобрести на льготных условиях акции у данного эмитента по фиксированной цене в течение определенного времени;

§ форвардный контракт — это контракт между двумя сторонами о будущей поставке предмета договора;

§ фьючерсный контракт — это контракт на покупку или продажу стандартного количества полного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, раньше установленной при заключении сделки;

§ своп — это соглашение, предусматривающее обмен через определенное время и на основе согласованных правил платежами по той же задолженностью.

Основным мотивом для осуществления международных портфельных инвестиций является получение более высоких доходов за рубежом. Так, резиденты одной страны покупают ценные бумаги другой страны, если доходы от них в другой стране выше. Это ведет к международному выравнивание доходов. Однако такое объяснение причин международных портфельных инвестиций не учитывает того, что поток капитала двусторонний. Если доходы от ценных бумаг в одной стране ниже, чем в другой, то это объясняет поток инвестиций из первой страны в другую. Однако это несовместимо с одновременным потоком капитала в противоположном направлении. Для объяснения двустороннего потока капиталов необходимо учитывать элемент риска. Инвесторы заинтересованы не только в получении прибыли, но и в меньшем риске, что связано с конкретным видом инвестиций. Так, риск владения облигациями связан с возможностью банкротств и изменением их рыночной цены, а риск владения акциями — с возможностью банкротства, значительными колебаниями их рыночного курса и вероятностью получения низших доходов. Таким образом, инвесторы пытаются максимизировать прибыль при допустимом уровне риска.

Существует определенная связь между доходностью ценных бумаг и риском их приобретения: чем выше прибыль может получить инвестор, тем выше будет риск. Так, доходность акций компании А и компании В среднем равен 30%. Однако с одинаковой вероятностью доход от акции А может быть от 20% до 40%, а от акции В — от 10% до 50%. Акции В связаны с большим риском, поскольку диапазон значения дохода для акции В значительно больше, поэтому для минимизации риска инвесторы должны покупать акции компании А. Если доходность акций А снижается с одновременным повышением курса акций В и наоборот, то, имея две акции, инвестор может получить в среднем 30% прибыли, но с меньшим риском.

Портфельная теория исходит из того, что доходность от ценных бумаг может со временем меняться прямо противоположно, кроме того, этот доход может быть получен при меньшем риске, а больший доход может быть получен при том же уровне риска портфеля в целом. Поскольку доходы от иностранных ценных бумаг, как правило, выше, чем доходы от национальных ценных бумаг, то портфель, включая национальные и иностранные ценные бумаги, может иметь в среднем больший доход и / или меньший риск, чем портфель, шо сформирован только из национальных ценных бумаг.

Получение такого сбалансированного портфеля требует двустороннего потока капитала. Так, если акция А, которая имеет такую же среднюю доходность, как и акция В, но более низкий риск, выпущенная в стране 1, в то время, как акция В (с доходом противоположным дохода А) выпущена в стране II, то портфельные инвесторы страны и должны также приобрести акцию В (инвестирование в страну II), а инвесторы страны II должны приобрести акцию А (инвестирование в страну и) для обеспечения сбалансированности инвестиционного портфеля. Таким образом встречные международные потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск .

Международные портфельные инвестиции растут по мере того, как инвесторы пытаются диверсифицировать свою деятельность в международных масштабах для максимизации доходов с урегулированным риском. Объем международного рынка портфельных инвестиций значительно больше международного рынка прямых инвестиций. Более 90% международных портфельных инвестиций осуществляется между развитыми странами.

Наиболее характерной чертой глобальной интеграции последних лет стало появление определенных фондовых рынков в Латинской Америке (Бразилия, Чили, Мексика), Азии (Индия, Индонезия, Южная Корея, Филиппины, Тайвань, Таиланд), Южной Африке, Турции. их совокупная капитализация составляет около 30 трлн долл. США. Привлекательность рынка новых индустриальных стран для иностранного портфельного инвестора обусловлено перспективой получения более высоких доходов. Возможность диверсификации в пределах всей страны также уменьшает общий портфельный риск. По мере того как развивающиеся страны, растут, а их рынки капитала расширяются, заинтересованность инвесторов этими рынками растет. Наличие значительного потенциала для увеличения предложения средств на развивающихся рынках, объясняется очень малым процентом институциональных средств (взаимных фондов, пенсионных фондов и инвестиционных излишков страховых компаний), шо уже есть на рынке этих стран.

Новые рынки вносят значительный вклад в мобилизацию внутренних и иностранных сбережений в развивающихся странах путем расширения финансовых инструментов для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели. Приток акционерного капитала извне уменьшает сопротивления на внешний долг, делая эти страны менее уязвимыми к росту международных процентных ставок и к проблемам, связанным с обслуживанием долга.

В то же время значительные портфельные вливания могут быть неустойчивыми и потенциально дестабилизирующими для финансовых рынков и экономики в целом.

Для реализации дальнейших выгод от интеграции своих фондовых рынков развивающиеся страны, должны снижать барьеры для потоков акций в своих странах, которыми является не достаточное кредитоспособность, высокая переменная инфляция, контроль валютных курсов (Майер Дж., Олесневич Д. Международная среда бизнеса .- М .: Просвещение, 2002, с. 187).

Риски портфельных инвестиций

Риски портфельных инвестиций — степень возможности того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в фондовый портфель, а также операциями по привлечению финансовых ресурсов для его создания. К рискам портфельного инвестирования российский ученый В. В. Бочаров относит следующие виды, но те отдельные из них которые описаны выше относятся только к портфелям ценных бумаг.

1. Капитальный риск — общий риск на все вложения в ценные бумаги. Потери при данном виде риска неизбежны. Анализ капитального риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не лучше ли вложить денежные средства и иные виды активов (недвижимость, товары, валюту и др.).

2. Селективный риск — риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими их видами при создании портфеля. Данный риск связан с неправильной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг.

3. Временный риск — риск покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери для инвестора. Например, сезонные колебания ценных бумаг торговых, перерабатывающих сельхозпродукцию корпораций и предприятий.

4. Риск законодательных изменений возникает в связи с перерегистрацией корпораций, получением лицензии на право осуществления операций с ценными бумагами, что вызывает дополнительные расходы у эмитента и инвестора.

5. Риск налоговых изменений связан с корректировкой налогообложения операций с ценными бумагами, что отражается на доходах юридических и физических лиц — участников фондового рынка. Для снижения налогового риска в учетной политике корпорации следует использовать все законные способы снижения налогового бремени (метод ускоренной амортизации линейного, учет материальных затрат по методам Лифо и Фифо, консультации квалифицированных аудиторов и др.).

6. Риск ликвидности — связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения их качества.

7. Рыночный риск — возможные потери от снижения стоимости ценных бумаг в связи с общим падением стоимости ценных бумаг в связи с общим падением макроэкономической конъюнктуры на фондовом рынке.

8. Кредитный риск или деловой-наблюдается в ситуации, когда эмитент, выпустивший долговые (процентные) ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск корпорации — эмитента требует внимания как со стороны финансовых посредников, так и инвесторов. Финансовое положение эмитента часто определяется по соотношению между заемными и собственными средствами в пассиве баланса (коэффициент финансовой независимости). Чем выше доля заемных средств в пассиве баланса, тем выше вероятность для акционеров остаться без дивидендов, так как значительная часть доходов уйдет банку в качестве процентов за кредит. При банкротстве такой корпорации большая часть выручки от продажи активов будет направлена на погашение долга кредиторам — банкам.

9. Инфляционный риск возникает вследствие того, что при высоких темпах инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обеспечиваются быстрее, чем увеличатся в ближайшем будущем. Мировой опыт подтверждает, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг.

10. Процентный риск — потери, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке кредитных ресурсов. Рост банковской процентной ставки приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг. При низком повышении процента по депозитным счетам может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям выпуска могут быть досрочно возвращены эмитенту.

11. Отзывной риск — возможные потери для инвестора, если эмитент отзовет свои облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

12. Страховой риск — риск вложения денежных средств в ценные бумаги акционерных компаний (корпораций), находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым экономическим положением или с недружественным отношением к стране, резидентом которой является инвестор.

13. Отраслевой риск связан со спецификой отдельных отраслей. Данный риск проявляется в изменении инвестиционных качеств и курсовой стоимости ценных бумаг и потерях инвесторов, исходя из принадлежности отрасли к определенному типу.

По степени риска отрасли классифицируются на:

  • подверженные циклическим колебаниям;
  • риск самой корпорации аналогичен отраслевому риску и во многом обусловлен последним.

Свой вклад в уровень риска портфельных инвестиций вносит тип поведения корпорации. Это может быть «консервативное» предприятие, которое не преследует стратегию расширения (поглощения других компаний), а довольствуется завоеванными позициями на рынке товаров и услуг. Иная степень риска присуща ценным бумагам «агрессивного» предприятия, которое выбрало путь расширения производства и освоение новых видов продукции. «Умеренное поведение» предприятия может сочетать «агрессивный» и «консервативный» типы поведения.

14. Валютные риски портфельных инвестиций связаны с вложениями в валютные ценные бумаги и обусловлен изменением курса иностранной валюты. Потери инвестора возникают в связи с повышением национальной валюты по отношению к иностранным валютам.

Прямые и портфельные инвестиции – понятие и особенности. Как стать портфельным инвестором

Прямые и портфельные инвестиции – что это такое, какими особенностями обладают, и, какие между ними отличия существуют?

На первый взгляд, это простые, но очень важные вопросы для любого человека, который собирается выгодно вложить свои средства. Не зная, что из себя представляют портфельные и прямые инвестиции, и, какие различия между ними существуют, сложно будет сделать правильные и выгодные капиталовложения.

Что из себя представляют прямые инвестиции
Что из себя представляют портфельные инвестиции
Основные отличия прямых и портфельных инвестиций
Кто может стать прямым инвестором
Кто может стать портфельным инвестором
Плюсы и минусы прямых и портфельных инвестиций
Как стать портфельным инвестором
Этап 1. Определяемся с инвестиционными целями
Этап 2. Выбираем способ управления инвестиционным портфелем
Этап 3. Изучаем инвестиционный рынок
Этап 4. Оцениваем эффективность вашего инвестиционного портфеля
Этап 5. Периодическая проверка и перепроверка вашего портфеля
Основные существующие риски портфельных инвестиций
1.Неправильный выбор инвестиционных инструментов
2.Не правильно подобрано время для вложений
3.Инфляция
4.Колебания процентных ставок
Вместо заключения

Что из себя представляют прямые инвестиции

Понятию «прямые инвестиции» можно дать два определения:

  1. Прямые инвестиции – это вложения в производственные фонды и другие ресурсы организации, оказывающие непосредственное влияние на производственные и финансовые результаты бизнеса.
  2. Прямые инвестиции – это приобретение доли уставного капитала организации, что дает инвестору право принимать участия в ее деятельности и влиять на принятие важных решений.

Их суть заключается в том, что они направлена на заполучение одного конкретного объекта. Например, скупка акций одной крупной компании с целью за получения контрольного пакета. При этом, другие инструменты инвестирования не берутся во внимание. То есть, у инвестора существует конкретная инвестиционная стратегия, которой он четко следует в течение всего периода капиталовложений.

Что из себя представляют портфельные инвестиции

Портфельные инвестиции – это вложения капитала в экономические активы с целью извлечения прибыли и диверсификации рисков. Как правило, это вложения в ценные бумаги и другие активы, где не требуется непосредственного участия инвестора в их управлении.

Основную часть, зачастую даже единственную, инвестиционного портфеля составляют ценные бумаги.

Здесь вы можете прочитать, что из себя представляет фондовый рынок, и, как на нем торговать.

Портфельные инвестиции осуществляются в основном через биржевого брокера. И при формировании инвестиционного портфеля учитываются, как надёжные активы с невысокой доходностью, так и высоко рисковые вложения, дающие в случае успеха приличные прибыли.

К тому же, портфельные инвестиции высоко ликвидны. То есть, инвестор в любой момент продать активы, входящие с инвестиционного портфеля, и уйти с рынка.

Чтобы портфельные инвестиции принесли их владельцу наибольшую прибыль, лучше формировать портфель инвестиций по следующим правилам:

  • инвестиционные активы должны быть качественными и надежными;
  • должна иметь место диверсификация инвестиционных активов;
  • привлечение профессионального консультанта.

Новичкам лучше начать с консервативного подхода формирования портфеля. То есть, большая часть такого портфеля должна состоять из активов с низкими рисками, что практически исключит потерю средств и будет гарантировать хоть и не большой, но стабильный доход.

Основные отличия прямых и портфельных инвестиций

Чтобы вам стало более понятна суть прямых и портфельных инвестиций, рассмотрим их основные и самые главные отличия.

  1. Прямые инвестиции требуют более крупную сумму вложения средств. При портфельном инвестировании можно обойтись небольшой суммой.
  2. Основной частью портфельных инвестиций выступают ценные бумаги. Часто, даже единственной. При прямом инвестировании гораздо более обширный выбор инвестиционных активов.
  3. Доходность портфельных инвестиций ниже, чем прямых. Это связано с меньшим первоначальным капиталом.
  4. Прямые инвестиции делаются на длительный срок. Их окупаемость измеряется годами и требует постоянного контроля со стороны инвестора. При портфельном инвестировании все в точности да наоборот.
  5. Портфельные инвестиции имеют гораздо большую ликвидность, чем прямые, которые бывает очень сложно реализовать.
  6. Владелец портфельных инвестиций, в отличии от прямого инвестора, может уйти с рынка в любой момент.

Кто может стать прямым инвестором

Как уже было сказано, прямые инвестиции требуют от инвестора наличия крупного первоначального капитала и долгосрочных глобальных целей. Вкладывая в прямые инвестиции, не стоит в ближайшие несколько лет ждать прибыли, ее может просто не быть. Наоборот, в последствии потребуются еще дополнительные капиталовложения.

Вот и получается, что позволить себе такой вид инвестиций могут только люди, имеющие огромные накопления, крупные компании и государство.

Если привести конкретные примеры, то прямыми инвесторами становятся в случае:

  1. Когда огромное предприятие хочет поглотить менее крупную компанию.
  2. Выкуп инвестором контрольного пакета акций с целью принятия непосредственного участия в судьбе данной компании и направления дальнейшего ее развития.
  3. Вложения инвестором своих средств в недвижимость на этапе проектирования или строительства с целью стать владельцем данного объекта строительства и распоряжаться им в полном объеме.
  4. И все тому подобные вложения…..

Здесь обязательно нужно учесть то, что делать данные капиталовложения в крупных размерах может только человек, имеющий достаточный опыт подобных вложений. А также, человек, который знает, с какими трудностями ему придется столкнуться, и, что в результате он рискует потерять. И, обязательно, должен быть психологически готов к любому исходу событий.

Кто может стать портфельным инвестором

Здесь все проще. Портфельным инвестором может стать любой, кто не может, либо не хочет стать прямым инвестором. К тому же, портфельные инвестиции не требуют вложения огромных денежных сумм, и, они гораздо проще прямых.

Заняться портфельным инвестированием может как физическое, так и юридическое лицо. Инвестору совсем не обязательно иметь каких-либо специальных знаний и огромного опыта инвестирования за плечами. Он всегда обратиться за помощью к посредникам, например в брокерскую компанию. А, если инвестор обладает специальными хорошими знаниями, он может инвестировать самостоятельно.

Плюсы и минусы прямых и портфельных инвестиций

Чтобы вам было легче сделать выбор между прямыми и портфельными инвестициями, рассмотрим их основные преимущества и недостатки.

К преимуществам прямых инвестиций можно отнести:

  1. Возможность получить необходимые средства на реализацию проекта, открытия и развитие бизнеса.
  2. В компанию можно инвестировать не только деньги, но и нематериальные активы.
  3. Получение огромной прибыли и достижения глобальной цели.

К недостаткам прямых инвестиций относятся:

  1. Требуется вложить огромную сумму денег.
  2. Для получения прибыли приходится ждать достаточно длительное время.
  3. Часто требуются дополнительные вложения.
  4. Высокие риски – прибыли может и не быть.
  5. Не ликвидность. Практически не возможно продать и выйти с рынка.
  6. Требуются знания и опыт.

К плюсам портфельных инвестиций можно отнести:

  1. Не требуются специальные знания. Можно привлечь к процессу посредника.
  2. Не нужно заниматься делами владельца ценных бумаг.
  3. Диверсификация портфеля сводит на нет потери вложенного капитала.
  4. Простота в уплате налога.
  5. Высоко ликвидны. Можно всегда продать и выйти из рынка.

К недостатку здесь можно отнести только то, что прибыль в конечном итоге будет ниже, чем при прямом инвестировании.

Вот как-то так. Теперь вы, взвесив все преимуществах и недостатков прямых и портфельных инвестиций, можете сделать правильный выбор.

Как стать портфельным инвестором

Для тех, кто решил заняться портфельным инвестированием, ниже будет приведена пошаговая инструкция, как это правильно сделать.

Этап 1. Определяемся с инвестиционными целями

Любой инвестор, новичок он или нет, должен конкретно и точно знать, что в конечном итоге он хочет получить. Чем четче будет цель, тем эффективнее окажется его инвестиционная деятельность.

К тому же, цели обязательно должны быть реальными. То есть, ее реально можно было добиться. Не нужно пытаться достичь не досягаемое. Велосипед изобретать, тоже не стоит.

Этап 2. Выбираем способ управления инвестиционным портфелем

Это очень важно. Выбранная стратегия будет вам указывать что, как и когда делать.

Существуют две основные стратегии: активная и пассивная.

Активная стратегия управления инвестициями предполагает то, что инвестор должен постоянно осуществлять контроль и проводить анализ рынка. Инвестор должен постоянно осуществлять активную деятельность на рынке: продавать, покупать, реинвестировать. То есть, достичь своей цели как можно быстрее. К тому же, активная стратегия требует от инвестора вложения больших денежных средств и времени.

Пассивная инвестиционная стратегия не требует от инвестора постоянного участия. Достаточно просто открыть счёт и купить ценные бумаги. После чего нужно будет только ждать, когда они поднимутся в цене.

Этап 3. Изучаем инвестиционный рынок

На этом этапе необходимо изучить и провести анализ рынка с целью грамотного формирования инвестиционного портфеля. Инвестиционный рынок – это огромная площадка, в которой разобраться бывает на столько сложно, что лучше обратиться к посреднику.

Посредник – это, как правило, брокерская организация, имеющая специальную лицензию на осуществление инвестиционной деятельности. К тому же, брокерская компания все вам расскажет. по полочкам разложит и наглядно покажет, что, когда и куда лучше вкладывать. Правда, услуги ее не бесплатны, зато вы сэкономите приличное количество времени и денег.

В задачи брокерской организации, как правило, входит:

  • ведение учета ваших финансов; ведёт строгий учёт ваших финансов;
  • совершение от вашего имени финансовых операций и информирование вас о ходе их проведения;
  • предоставление полного отчета о движении ваших денежных средств;
  • обучение и консультирование, работает вашим налоговым агентом.

Правда, не стоит полностью перекладывать ответственность за совершение финансовых операций на брокерскую компанию. Лучше будет, если вы. хотя бы частично, сохраните право принятия решений за собой.

Этап 4. Оцениваем эффективность вашего инвестиционного портфеля

После того, как вы сформируете инвестиционный портфель, вам необходимо будет оценить его эффективность. Для этого вам потребуется наличие специальных знаний и навыков. В частности, необходимо будет сопоставить доходы с рисками и учесть рыночные индексы.

Здесь необходимо знать, что предварительные расчеты всегда и для всех участников доступны на сайте бирж.

Этап 5. Периодическая проверка и перепроверка вашего портфеля

Нельзя сформировать инвестиционный портфель и забыть про него. Необходимо периодически его проверять и перепроверять с целью ликвидации неликвидных и нерентабельных активов и приобретения более актуальных, ликвидных и прибыльных.

Правда, не стоит проводить проверки слишком часто, этим можно будет только навредить, пойдя на поводу у эмоций, связанных с рыночными колебаниями цен. В итоге активы можно будет продать по очень заниженной цене.

А еще лучше будет, если вы передадите ревизию и оценку эффективности инвестиционных активов специалистам. Они за определенную комиссию сделают вам все правильно и грамотно.

Основные существующие риски портфельных инвестиций

В заключении хочется рассмотреть основные риски портфельных инвестиций. Это поможет вам совершить меньше ошибок при формировании своего инвестиционного проекта.

1.Неправильный выбор инвестиционных инструментов

Часто, в случае самостоятельного формирования портфеля инвестиций, он оказывается неэффективным, и не приносит его владельцу практически никакой прибыли. В основном, это связано с тем, что инвесторы, формируя портфель инвестиций, руководствуются мнением знакомых или просто банальным слухам.

Лучше всего формирование и управление инвестиционным портфелем доверить брокерской организации. Они за определенное вознаграждение сделают все правильно и грамотно. И ваш портфель инвестиций в конечном итоге принесет вам приличный доход.

А, если вы все-таки решили делать все самостоятельно, не бойтесь обращаться за помощью и консультацией к брокерам. Это поможет вам избежать множество ошибок и сделать все правильно и грамотно.

2.Не правильно подобрано время для вложений

Всем профессиональным инвесторам известно, что вхождение на инвестиционный рынок обязательно должно быть сделано «во время»: покупать, когда все продают, и продавать, когда все покупают. Это именно то правило, которым руководствовались и до сих пор придерживаются все успешные инвесторы.

И, если вы не хотите быть обычным приматом на инвестиционным рынке, а собираетесь достичь огромных высот, идите против «течения». Помните о важности краткосрочных вложений, и не забывайте о перспективах долгосрочного периода.

3.Инфляция

Инфляции, как правило, подвергаются российские инвестиции. Именно поэтому, многие инвесторы предпочитают инвестировать в иностранные активы.

4.Колебания процентных ставок

К сожалению, процентные ставки имеют свойства меняться. Что для инвестора, особенно для новичка, может закончится очень плачевно. Резкие скачки цен провоцируют новичков избавляться от имеющихся инвестиционных активов, что, как правило, приводит к потери приличного дохода.

Вместо заключения

Напоследок можно привести краткий вывод всего выше сказанного.

И прямые, и портфельные инвестиции могут принести своим владельцам внушительную прибыль. Правда, прямые инвестиции требуют от инвестора приличного первоначального капитала. Что не требуется при портфельном инвестировании, где начинать можно с любых денежных сумм.

Одно у них остается неизменным: оба они требуют разумного подхода и эффективного управления. А также, хорошей психологической устойчивости, колоссального терпения и наличия определенных знаний.

Так что, если вы хотите стать преуспевающим инвестором, обязательно займитесь своим самообразованием и начните повышать уровень своей финансовой грамотности. И не перекладывайте полностью всю ответственность на вторых лиц, вы сами должны понимать что, когда и зачем происходит.

Что такое прямые и портфельные инвестиции: виды, стратегии и риски + объекты вложений

Здравствуйте! В этой статье мы расскажем про основы прямого и портфельного инвестирования.

Сегодня вы узнаете:

  1. Чем отличаются прямые инвестиции от портфельных;
  2. Как стать портфельным инвестором;
  3. Какие риски подстерегают инвесторов.

Реальные и финансовые инвестиции: в чём разница

Классический способ накопления средств – открыть банковский депозит. Если вы обратились в кредитную организацию в качестве вкладчика, значит, осуществляете финансовые инвестиции.

Данный вид вложений подразумевает, что средства инвестируются в:

  • Акции;
  • Облигации;
  • Векселя;
  • Депозиты и прочие финансовые активы.

Таким образом, вы становитесь участником купли-продажи ценных бумаг или какого-либо сертификата. В этом и кроется сущность финансового инвестирования.

Если инвестор решил вложить средства в недвижимость, то он станет участником реальных инвестиций. Он вливает деньги в крупные объекты.

Реальное инвестирование предполагает наличие таких объектов:

  • Оборудования;
  • Здания, сооружения;
  • Оборотных и внеоборотных активов предприятия;
  • Основного капитала и прочее.

Второй вид инвестирования подразумевает наличие крупной суммы от владельца и длительный срок процесса. Если же счёт открывается, к примеру, в ПИФе, то доля инвестора будет небольшой за счёт большого числа участников. Финансовые инвестиции не требуют крупных вливаний, если только по личному желанию вкладчика.

Разделяем прямые и портфельные инвестиции

Существует понятие прямых инвестиций. Название обусловлено тем, что они нацелены на один объект. К примеру, вы хотите скупить контрольный пакет акций одной компании с целью дальнейшего управления ею. В этом случае вы не обращаете внимание на другие инструменты инвестирования. У вас есть конкретное направление действий, которому вы и следуете на протяжении всего процесса вложений.

Прямые инвестиции ставят перед собой цель – заполучить какой-то объект. Здесь не идёт и речи о получаемых доходах. Их расчёт будет взят во внимание только после положительного результата вложения.

Осуществление портфельных инвестиций означает деление своих средств между несколькими источниками дохода. Вы вкладываете деньги не в конкретный крупный объект, а сразу в несколько разных долей.

К примеру, 30% в акции, 70% в облигации. Главной целью инвестора в этом случае станет получение максимального дохода с проведённых сделок. Количество инструментов для вложений – это и есть своеобразный портфель, состоящий из разных частей.

Как отличить портфельные инвестиции от прямых

Существует несколько критериев, по которым можно определить, к какому типу инвестиций относится вид вложений:

  • Сумма инвестиций. Чаще всего объём прямых инвестиций подразумевают крупные вливания;
  • Инструмент. Портфельные инвестиции – это вложение в набор из ценных бумаг, в то время как прямое вложение нацелено на разные источники дохода, включая и акции предприятия;
  • Прибыль. Её величина в портфельных инвестициях уступает прямым;
  • Срок. Портфельные инвестиции могут быть краткосрочными, даже небольшое количество сделок может принести доход, после получения которого, вы продадите свой инвестиционный портфель. Прямые инвестиции могут окупиться только через несколько лет и только после завершения намеченного проекта. Второй вид инвестирования – это более длительный и тяжёлый процесс, результат сделки по которому не может проявить себя в короткие сроки;
  • Ликвидность. В случае с портфелем, его можно незамедлительно продать любому другому инвестору или нескольким. Это происходит за считаные минуты. Взамен на полученные средства, вы сможете сформировать новый пакет из инвестиций. Прямое вложение не подразумевает смену владельца. Пока действует проект – вы несёте ответственность за собственные ошибки и процесс инвестирования. Привлечение прямых инвестиций – длительный процесс, не всегда приводящий к успеху;
  • Уход от рабочих процессов. Вкладчик, инвестирующий в портфель, может спокойно заняться своими делами и не вникать в особенности работы биржи. Он может приостановить какую-то сделку и отложить её до более удачного случая. Также есть возможность вести контроль за сделками через финансового посредника. В этом случае вам вообще не надо заглядывать на биржу, за вас всё сделает персональный менеджер. Прямой инвестор не может оторваться от проекта в любое время. Он контролирует каждый этап процесса, участвует в нём активно и сам разрабатывает какие-то улучшения. Отсутствие внимания с его стороны может привести к невозможности реализовать задуманное;
  • Управление компанией. Доля портфельного инвестора в ценных бумагах какой-либо компании настолько мала, что не даёт ему прав на участие в управленческих мероприятиях. Цель портфельных инвестиций – получение дохода. Прямой же инвестор за счёт большой доли может стать участником процесса управления.

Кто может себе позволить прямые инвестиции

Прямое инвестирование требует от вкладчика крупных сумм и больших целей. Вливая средства в какой-то большой проект, вы не получите доход в первые несколько лет. В это время могут потребоваться и дополнительные капиталовложения.

Позволить себе такие траты сможет только человек, обладающий обширными накоплениями, крупное предприятие или государство, осуществляя прямые инвестиции в экономику.

Чаще всего какая-то фирма и становится участником прямых инвестиций. К примеру, её целью является поглощение другого менее крупного предприятия. Выкупая контрольный пакет акций на протяжении какого-то периода, инвестор получает право участвовать в собраниях общества и предлагать свои идеи или направления дальнейшего развития компании.

Если такой инвестор вкладывает средства в недвижимость на этапе проекта, он также становится владельцем будущей постройки и сможет продавать помещения, офисы в здании по самостоятельно установленным ценам. Если на начальном этапе вкладчик испытывает недостаток в накоплениях, то процесс затянется надолго. Первая прибыль может появиться только через десять лет.

К тому же прямым инвестором может стать только опытный руководитель, который уже имеет опыт предыдущих вложений и знает с какими трудностями ему придётся столкнуться. Если им уже реализовано несколько крупных проектов, то воплотить новый не станет для него каким-то новшеством.

Кто является владельцем портфеля инвестиций

Те, кто не может позволить себе прямое инвестирование, прибегают к портфельному. Оно намного проще и не требует сверхкрупных затрат от владельца капитала. Наличие посредников делает этот процесс ещё более привлекательным.

Стать владельцем портфеля из инвестиций может как физическое лицо, так и компания. В этом плане нет ограничений, так же как и по сумме. Имея даже небольшой капитал, можно стать инвестором.

Если вы обладаете широкими познаниями касаемо фондовых рынков, то можете инвестировать самостоятельно. Различные графики, формулы, анализ экономической и политической обстановки в стране – всё это должно быть на вооружении вкладчика.

Незнание таких особенностей торговли не запрещают вам быть инвестором. Можно нанять собственного консультанта, представляющего одну из брокерских компаний. Он без вашего участия справится с поставленной задачей и, вероятно, принесёт вам стабильный доход на время действия договора.

Малая сумма выхода на рынок позволяет инвестировать с минимальными вложениями. Распределив собственные средства между несколькими ценными бумагами, вы сможете получать доход с каждой доли собранного портфеля. Количество инструментов для торговли вы можете собрать самостоятельно, либо ориентируясь на предпочтения консультанта.

Преимущества портфельного инвестирования

Объединяя всю вышеуказанную информацию, можно выделить массу преимуществ портфельного инвестирования для вкладчика, не обладающего крупными суммами:

  • Пассивное инвестирование. Вам не нужно ежедневно отслеживать статистику сделок – этим занимается специалист. Вы только отдаёте свои средства, а по окончании обозначенного срок, забираете их. В этом случае примеры портфельных инвестиций для самостоятельного вложения могут включить пакеты из депозита, ПИФа и государственных облигаций или же передачу своего счёта в руки консультанта;
  • Не нужно заниматься делами компании, выпустившей ценные бумаги. Обычному среднестатистическому человеку это ни к чему. Вы сможете получать свой доход, а управлять фирмой будет держатель контрольного пакета акций;
  • Риск потери вложенных средств сводится к нулю. Ваш портфель диверсифицирован, то есть распределён между ценными бумагами разных эмитентов. Прямые же инвестиции имеют большой риск потери крупных сумм в случае неудачного старта проекта. Портфельные инвестиции организации позволяют минимизировать риск утраты капитала фирмой;
  • Простота в уплате налогов. Если вы не выводите средства с брокерского счёта, а используете их для дальнейшего инвестирования, то и никаких платежей в налоговую инспекцию осуществлять не нужно. Обязательная уплата предусмотрена лишь в случае окончательного вывода части средств или всего объёма. Если вы воспользовались услугами управляющей компании, то она и будет налоговым агентом.

Какие существуют виды инвестирования согласно срокам

Все вложения денежных средств подразумевают определённый период, в течение которого их владелец не будет изымать деньги из оборота. В зависимости от этого бывают инвестиции кратко-, средне- и долгосрочные.

Самый короткий срок существования инвестиций – несколько часов. Это возможно при портфельном инвестировании. Сделки купли-продажи акций могут проходить ежесекундно. Наблюдая за процессом волатильности, можно выбрать наиболее удачный момент для продажи ценных бумаг. Этот процесс занимает всего пару часов. Краткосрочные инвестиции обычно длятся более полугода.

Следующий период размещения своих средств для целей инвестирования превышает полугодие и оканчивается на годовом значении. Если вы продаёте свой пакет по истечении 8 месяцев, то являетесь участником среднесрочных инвестиций. Такой способ вложений наиболее распространён среди портфельных инвесторов. Чаще всего и брокерские компании заключают договор с новым клиентом сроком на один год. Этим инвестирование не отличается от банковского вклада.

Самый долгий срок инвестирования неограничен временными рамками. Вы можете получить первую прибыль через год, а может и через несколько десятков лет. Последний вариант больше относится к вложениям государственных структур. Все виды прямых инвестиций – это примеры долгосрочных вложений, когда проект окупается только через несколько лет.

Как ещё разделяются виды инвестирования

В зависимости от того, какой доход вы хотите получить от собственных вложений, ваши инвестиции могут стать:

  • Консервативные. Наиболее распространённый тип вложений. Он означает минимальный риск и низкую доходность. Это вложения в банковский депозит или государственные ценные бумаги – облигации. Риск потерять вложенные средства здесь настолько минимален, что инвестор его даже не учитывает. К примеру, утрата денег, оказавшихся на банковском депозите, грозит в том случае, если банк разорится. Поэтому организацию для хранения своих накоплений лучше выбирать грамотно и взвешенно. Доходность по таким инвестициям минимальна, так как не подразумевает вложения средств в рисковые проекты;
  • Умеренные. Средняя степень риска и повышенный доход. К данному типу относится инвестиционный портфель, состоящий в процентном соотношении из рискованных и надёжных ценных бумаг. К примеру, часть денег инвестируется в государственные облигации, а другая – в акции голубых фишек. Здесь доход выше за счёт сделок с акциями;
  • Агрессивные. Большая часть портфеля вкладывается в рискованные проекты. При этом инвестор часто меняет инструменты вложений с целью получения максимального дохода. Данный вид инвестиций предполагает возможность потерять все вложенные средства или получить высокую прибыль.

Портфельные инвестиции и объекты вложений

В зависимости от того, какие инструменты инвестор использует для получения дохода, виды портфельных инвестиций делятся на основе вложения в:

  • Денежный рынок. Здесь выбирается несколько интересующих валютных пар, на разнице в цене которых можно получить доход. Такой вид инвестирования чаще носит краткосрочный характер;
  • Государственные ценные бумаги. Это облигации разного выпуска, имеющие небольшую доходность и долгосрочный характер;
  • Частные ценные бумаги или финансовые портфельные инвестиции. Средства вкладываются в акции разных эмитентов и предполагают краткосрочный характер с большим доходом. Если вкладывать средства в голубые фишки (самые крупные и известные компании), то можно получить стабильный доход. Инвестирование в акции, первично выпущенные новыми фирмами, чревато большими рисками и неопределённым уровнем дохода. Если одна из таких компаний обретёт успех на рынке, то её акции сильно подорожают в цене за короткий промежуток времени.

Портфели роста и доходов

В зависимости от целей инвестора выделяют три формы портфельных инвестиций:

  • Направленные на рост. Данные инвестиции присущи прямой форме вложений. Главной целью вливания средств считается увеличение собственной доли в той или иной компании. Вы постепенно наращиваете свой капитал, который увеличивает изначальную часть приобретённых активов. Чем больше эта доля, тем быстрее вы сможете завладеть управлением интересующей фирмы;
  • Направленные на доход. Это портфельные инвестиции главной целью которых считается получение максимальной прибыли при минимальных рисках. Вы покупаете, к примеру, акции, чтобы в будущем продать их более выгодно. Ожидание увеличения стоимости ценных бумаг или других инструментов – и есть суть вложений в портфель;
  • Направленные на рост и доход. Это объединение двух вышеуказанных типов. Такой вид инвестирования наиболее приемлем с точки зрения недопустимости потери средств при прямом инвестировании. Вкладчик вливает денежные средства в покупку оборудования для фирмы, которое в дальнейшем позволит автоматизировать рабочий процесс. Чтобы иметь хоть какой-то доход, инвестор предпочитает сформировать портфель из ценных бумаг ради получения стабильного дохода.

Принципы формирования портфеля инвестиций

Чтобы вложения окупились и принесли высокий доход, при составлении инвестиционного портфеля нужно уделять внимание следующим показателям:

  • Качество. Выбирая инструменты вложений, обратите внимание на суть проекта или эмитента ценных бумаг. Они должны соответствовать действительности, то есть, проект должен иметь реальную основу, а не выдумки, которым сбыться не суждено, а эмитент должен быть изучен вами тщательно (включая историю его становления и количество выпущенных бумаг);
  • Надёжность. Выбирайте только известные компании в которых вы уверены. Хорошо если они существуют на рынке более пяти лет и развиваются уверенными темпами;
  • Доверие профессиональному консультанту. Если вы не смыслите в инвестировании, то не стоит заниматься ими самостоятельно. Вы только потеряете вложенные активы;
  • Начальный небольшой доход. Начните с консервативного типа инвестирования. Если этот шаг пройдёте успешно, можно переходить и к умеренному инвестированию;
  • Постоянство. Лучше если доход будет стабильным, а не скачками. Это поможет правильно вести дальнейшую деятельность и не оставит вас без денег;
  • Ликвидность. Выбирайте те активы от которых в любой момент можно избавиться. Портфельные инвестиции в акции – отличный тому пример.

Стратегии управления инвестиционным портфелем

В зависимости от собственного времени и желания получить максимальный доход, можно использовать одну из техник инвестирования:

  • Пассивная. В этом случае не нужно ежедневно контролировать процесс накопления. Вы внесли деньги на счёт и забрали их по окончании срока. Такое инвестирование предполагает получение небольшого дохода за счёт того, что сделки вы не контролируете. Вы можете открыть банковский вклад или доверить управление счётом квалифицированному консультанту;
  • Активная. Здесь всё зависит от вашего личного вмешательства в процесс движения цены активов. Постоянно продавая или покупая разные активы, можно добиться быстрых результатов. Высокий доход при успешных сделках гарантирован. Такой способ инвестирования больше подходит грамотным специалистам, которые знают все тонкости рынка. Прямое инвестирование также может стать активным в том плане, что владелец капитала постоянно участвует в жизни начатого проекта. Он постоянно интересуется происходящей деятельностью и вносит поправки на разных этапах.

Что может повлиять на изменение цены инструментов инвестирования

Вкладывая средства в тот или иной актив (а чаще в ценные бумаги), можно увидеть спад цены или её повышение. Это может быть связано с волатильностью рынка. Показатель характеризует нормальный ход развития процесса купли-продажи ценных бумаг участниками рынка.

Существуют и другие факторы, способствующие изменению цены:

  • Объекты портфельных инвестиций. Акции, облигации, фьючерсы, опционы – все эти активы и многие другие по-разному функционируют на рынке и изменяют свою стоимость в зависимости от эмитента, количества выпусков или штук в обращении;
  • Деятельность эмитента. Разные сферы по-разному воспринимаются участниками рынка. Многие готовы вкладывать средства в ценные бумаги нефтедобывающих компаний, а вот поддержать сельское хозяйство не каждому по нраву;
  • Ситуация в стране. Кризис способствует снижению цен большинства активов. И наоборот, когда дела фирмы благодаря подъёму экономики идут в гору, стоимость активов возрастает;
  • Внутреннее положение фирмы. Если компания испытывает некоторые трудности, это может навредить цене её активов. Такая ситуация возникает в случае неудачно заключенных контрактов с партнёрами и, как следствия, снижения репутации фирмы. Это способствует оттоку покупателей акций и понижению их стоимости.

Как вложить средства в инвестиционный портфель

Если вы хотите стать портфельным инвестором, то прохождение следующих шагов будет обязательным:

  • Постановка цели вложений. Вы должны определиться с какими инвестициями будете иметь дело – малодоходными или с обладающими повышенным риском. От этого зависит ваша дальнейшая прибыль. Если вы хотите иметь небольшую стабильную доходность портфельных инвестиций, то это одна цель, а получение максимальной суммы за несколько часов – другая;
  • Выбор стратегического направления (пассивное или активное инвестирование). Если вы желаете самостоятельно контролировать сделки, то станете участником активных вложений. Когда вы передаёте средства под управление другой компании, то этот вид вложений является пассивным;
  • Изучение особенностей фондового рынка. Даже если все операции за вас будет проводить специалист, знать некоторые важные составляющие этого процесса не будет лишним. Так вы сможете внести собственную идею в формирование портфеля на согласование консультанта;
  • Оценка прибыльности портфеля. Вы должны понять насколько созданный пакет ценных бумаг является эффективным. Если какие-то инструменты можно заменить в целях получения большей выгоды, то не стоит этим пренебрегать;
  • Изучение целесообразности инструмента. В процессе инвестирования некоторые инструменты могут стать малодоходными, их нужно исключать из списка объектов получения дохода. С этой целью необходимо регулярно просматривать состав своего портфеля.

Портфельное инвестирование считается наиболее выгодным для получения среднего дохода. Риски минимизируются за счёт большого числа объектов вложений. При убытках от одного инструмента, другие позволят сохранить доход.

Однако, даже управление портфельными инвестициями характеризуется некоторыми рисками:

  • Неправильно собран портфель. Если вы вложите средства только в рискованные ценные бумаги, то и доход можете не получить вовсе. Необходимо комбинировать объекты вложений так, чтобы риск потери средств был минимальным;
  • Время вхождения в рынок. Если вы купили акции по их максимальной цене, то и продать без убытка их вряд ли удастся. Главное правило вложений на фондовом рынке – покупать бумаги в тот момент, когда другие продают. Это позволит приобрести активы по наименьшей цене;
  • Уровень инфляции. Если вы выбрали консервативный вид вложений, то удорожание цен в стране может способствовать тому, что вы ничего не выиграете;
  • Деятельность внутри эмитента. Некоторые компании выпускающие ценные бумаги могут сливаться в одну, или, наоборот, выходить из общества в качестве самостоятельного субъекта. В этом случае цена акций может резко измениться не в лучшую сторону, а потому выбирайте для создания портфеля только проверенные корпорации;
  • Излишняя эмоциональность инвестора. Вкладчик, активно участвующий в процессе инвестирования, должен полагаться на холодный расчёт от каждой сделки, а не на собственные переживания. Последние чаще всего и становятся причиной потери средств, в результате чего складывается негативное впечатление от фондового или валютного рынка.

Иностранные портфельные инвестиции

Можно для целей вложения применять не только российские прямые и портфельные инвестиции, но и зарубежные.

Владельцу капитала необходимо быть крайне внимательным и полагаться на следующие принципы:

  • Осведомлённость о деятельности зарубежной корпорации. Обычно такие компании менее подвержены влиянию экономических событий и часто приносят гарантированный доход. Важно понимать каким образом функционирует предприятие и оценить прогнозы его дальнейшего развития. Успех прямых иностранных инвестиций целиком зависит от данного пункта;
  • Правильный выбор страны для инвестирования. Необходимо осознавать, что не все страны занимают стабильное положение в мире. От этого зависит внутренняя экономика и производство;
  • Знания особенностей функционирования самого рынка. Волатильность на нём может отличаться от российского. Принцип работы тоже имеет свои особенности, к которым нужно привыкнуть.

Специфика портфельных инвестиций

23839 0 Автор статьи: Основатель Projectimo.ru

Когда в общении со знакомыми вдруг проскальзывает фраза «портфельные инвестиции», в голове мгновенно возникают бессознательные образы Уолл-стрит, биржи, кричащих маклеров, фьючерсов, опционов и других ценных бумаг. Таков стереотипный набор восприятий современного, не особо искушенного в финансовой сфере, россиянина. На бытовом уровне все действительно так. Давайте же разберемся с данным понятием более профессионально с точки зрения руководителя предприятия, финансового директора и менеджера проектов.

Понятие и сущность портфельных инвестиций

Портфельные инвестиции – это вложения денежных средств в приобретение совокупности ценных бумаг с целью получения прибыли без возникновения прав контроля за деятельностью их эмитента. Для лучшего понимания явления портфельных инвестиций (ПИ) целесообразно обозначить место данного вида инвестиционной деятельности в общем составе родственных понятий. Важно установить, какие различия имеют рассматриваемый предмет и прямые (реальные) инвестиции, соизмерить понятие инвестиционного портфеля компании и ПИ.

Портфельные инвестиции осуществляются в глобальной финансовой сфере в форме действий по приобретению и последующего пассивного владения портфелем ценных бумаг в ожидании извлечения прибыли. Доходность формируется благодаря росту стоимости ценных бумаг на рынке или в ходе выплат дивидендов их эмитентами. Совокупность пакетов ценных бумаг называется активом портфеля и может включать в свой состав:

  • акции;
  • векселя;
  • облигации кредитных и финансовых учреждений;
  • государственные облигационные займы;
  • облигации муниципальных займов.

Портфельные инвестиции представляют собой инвестирование денежных средств в разнообразные типы и виды ценных бумаг эмитентов, представляющих разные сегменты рынка. Какие состояния и источники вкладываемых денежных средств требуются? Это должны быть свободные от участия в хозяйственном обороте средства. Желательно, чтобы были задействованы собственные средства, но вполне допустимо использовать и привлеченные, если рыночная доходность ценных бумаг гарантированно превышает фактическую рентабельность операционной деятельности.

Сравним понятие инвестиционного портфеля с портфельными инвестициями. Под инвестиционным портфелем компании понимается состав объектов реальной и финансовой инвестиционной деятельности. Данная совокупность объектов рассматривается, как единый и целостный объект управления. Главной целью инвестиционного портфеля служит выполнение инвестиционной стратегии компании.

Настоящий результат достигается в ходе набора в портфель эффективных и безопасных финансовых инструментов и инвестиционных проектов. Сочетание различных средств позволяет достигать большего эффекта, чем осуществляя локальные инвестиции. Таким образом, если говорить о пуле мероприятий, то между инвестиционным портфелем и финансовой инвестиционной деятельностью вполне можно поставить знак тождества. Это означает, что инвестиционный портфель включает в свой состав ПИ.

Прямые и портфельные инвестиции тесно связаны в едином инвестиционном портфеле компании. Такая связь проявляется в единстве целей, направленных на:

  • доходность с высокими темпами роста;
  • диверсификацию направлений деятельности компании;
  • обеспечение высоких темпов роста капитала;
  • оптимальную ликвидность инвестиционного портфеля;
  • минимизацию рисков.

Портфель ценных бумаг компании

Рассматривая прямые и портфельные инвестиции в контексте интересов бизнеса, мы не можем забыть о том, что именно реальное инвестирование формирует базис инвестиционной деятельности на предприятии. Особенно настоящее доминирование прямых инвестиций свойственно российским компаниям. У данного обстоятельства масса причин, и одна из них – слабая инструментальная платформа для широкого использования финансовых инвестиций.

Главная цель применения портфеля ценных бумаг в компании состоит в том, чтобы достигнуть лучшего соотношения между рисками и доходом от вложений. Для этого у предприятия имеется достаточно широкая гамма инструментов. Данная задача решается за счет стратегии диверсификации и выверенного отбора инструментов фондового рынка. Принятие оптимального портфеля, способного обеспечить запланированную доходность, выполняется с учетом двух вариантов ее формирования.

  1. Получение дохода в форме процентов и дивидендов.
  2. Прирост курсовой разницы в стоимости портфельных ценных бумаг.

В первом случае инвестиционный подход именуется «портфель дохода», а во втором – «портфель роста». Финансовые инвестиции основаны на оптимизации портфеля, которая производится на базе специального правила. Данное правило гласит, что более высокий доход ценной бумаги влечет больший ее портфельный риск. Применяя финансовые инвестиции, компания может выступать консервативно или агрессивно на рынке. Избранная стратегия и тактика должны войти в инвестиционную политику предприятия.

Если избрана агрессивная политика инвестирования, то формируются и более агрессивные портфели, состоящие преимущественно из бумаг молодых растущих компаний-эмитентов. Если политика тяготеет в консервативную сторону, и инвестор стремится обеспечить пусть не самый высокий, но стабильный уровень дохода, то ставка делается на низкодоходные, но высоколиквидные ценные бумаги. Обычно такие бумаги эмитируют зрелые и мощные компании с известным именем. Соответственно, такой портфель и называется консервативным.

Уровень ликвидности, достигаемый в финансовых инвестициях, выше, чем в прямых вложениях средств. Однако, в ПИ диапазон колебаний данного показателя выше. Находящийся в форме ценных бумаг портфель в любой период может быть переведен в денежную форму. Скорость такого перевода и размер сопутствующих затрат соответствуют уровню его ликвидности. С другой стороны, для ликвидности имеет значение, насколько результативно компания способна обслуживать свои обязательства перед кредиторами, содействующими в формировании портфеля.

Если сравнивать уровни доходности прямых инвестиций и финансовых, то ПИ несколько проигрывают реальным инвестициям. Инфляционная защищенность у портфеля ценных бумаг тоже ниже, чем у прямых инвестиций. Вместе с тем, управлять портфельными инвестициями легче и принимать решения в данной сфере получается более оперативно.

Риски корпоративных портфельных инвестиций

Вероятность возникновения неблагоприятного события, влекущего возникновение негативных последствий, называется риском. Рискология и риск-менеджмент постепенно получают развитие и в методологическом аспекте, и в практике деятельности компаний. Г.С. Токаренко, д.э.н., профессор, автор монографий по риск-менеджменту дает следующее определение риску в условиях коммерческой организации.

Риск финансовых инвестиций может сопровождаться возникновением прямых финансовых потерь. В связи с большой степенью неопределенности наступления событий может также возникать упущенная выгода. Портфельный риск делится на несколько локальных рисковых блоков:

  • общие риски;
  • риски ликвидности;
  • систематические риски;
  • несистематические риски.

Общие риски возникают при любом виде коммерческой деятельности. Они связаны с политическими, экономическими, социальными и экологическими факторами. Вероятность потери дохода из-за отрицательной курсовой стоимости при реализации ценных бумаг характеризует риск ликвидности. На фондовом рынке возможны колебания цен на ценные бумаги и драгоценные металлы, что является обыденной практикой. Такие колебания соответствуют систематическим рискам. Состояние деятельности эмитента ценных бумаг, реализация им финансовой политики, генерируемые финансовые показатели деятельности не связаны с систематическими рисками и формируют риск в его несистематическом аспекте.

Очень хочется сильно погрузиться в прямые и портфельные инвестиции и разглядеть, наконец, долгожданный прорыв. Пока не получается. В 1999 г., в 2009 г. и сейчас часто звучит одна и та же фраза бизнесменов: «Денег в экономике не хватает!». Как же так? ВВП России на конец 2014 года составил 71 трлн. рублей по данным Роскомстата. По данным НАУФОР на 1.01.2015 г. остатки вкладных операций населения составляли 13 трлн. рублей, наличная масса денег на руках – около 4 трлн. рублей, вывезено капитала за рубеж – 9 трлн. рублей в пересчете по курсу. Получается, что более чем третью национального богатства бизнес не может воспользоваться продуктивно в национальных же интересах.

При всей варварской циничности и других нюансах ваучерная приватизация и ГКО, как тривиальные, но действенные финансовые инструменты портфельных инвестиций, предварили подъем начала 2000-х годов. Я верю, что новый, но тщательно продуманный инструмент массового запуска финансовых инвестиций должен возникнуть. Сейчас же, в условиях откровенной слабости фондового рынка и финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, скромно призываю профессионалов владеть теорией и тренировать навыки.

Портфельные инвестиции (portfolio investments) представляют процесс покупки ценных бумаг различных типов, номиналов и доходности с целью составления портфеля ценных бумаг для извлечения прибыли без возможности влияния, контроля или управления работой лица, выпустившего эти ценные бумаги (эмитента).

Описание портфельных инвестиций простыми словами

Более доступно портфельные инвестиции можно описать следующим образом: инвестор покупает ценные бумаги (акции, облигации, векселя и др.) крупных компаний, которые гарантируют выплату определенного процента (дивиденда) за их приобретение. Это можно сравнить с банковским вкладом — человек вкладывает деньги и в банк, за что и получает установленный процент от суммы в виде дохода.

Если инвестор владеет уже рядом ценных бумаг, то это и есть портфель ценных бумаг.

Таким образом, владелец ценных бумаг инвестирует денежные средства с целью получения дальнейшей прибыли или так называемого «пассивного дохода», для получения которого инвестору не нужно заниматься какой-либо деятельностью, связанной с управлением предприятия или организацией его работы. Аналогичным образом, вкладывая деньги в банк, мы не можем влиять на его функционирование, мы лишь соглашаемся с условиями выплат процентов.

Цель портфельных инвестиций

Любые инвестиции должны приносить прибыль, и портфельные инвестиции – не исключение. Это и является основной целью.

Однако прибыльность портфельных инвестиций во многом зависит от вида ценной бумаги, ее стоимости и процента получаемого дохода. Кроме того, немаловажным фактором, влияющим на прибыль, является и отрасль, в которой работает предприятие, выпустившее ценные бумаги. Общая экономическая обстановка в стране также повышает или уменьшает уровень риска снижения доходности.

Таким образом, главной целью инвестора при создании портфеля инвестиций является построение оптимального баланса или соотношения уровня доходности со степенью риска по всему составу имеющихся ценных бумаг.

Помимо этого, при вложении денежных средств в портфельные инвестиции, владелец ценных бумаг должен постоянно учитывать динамику изменения фондовых рынков – стоимости и доходности. И в будущем поддерживать прибыльность от инвестиций на стабильно растущем уровне.

Как формируются портфельные инвестиции

Портфельные инвестиции составляют множество ценных бумаг. Причем их количество, состав и характеристики могут изменяться меняться в зависимости от факторов, влияющих на прибыльность вложений.

Инвестор самостоятельно формирует портфель, принимая решение по тем или иным сделкам с ценными бумагами – продает или покупает.

Основными принципами формирования портфельных инвестиций является несколько существенных показателей:

Надежность инвестиций

Инвестиции могут быть надежными, если их доходность мало зависит от обвалов на финансовом рынке или экономической нестабильности в стране. Но надежные или безопасные инвестиции чаще всего малоприбыльные и неликвидные. Примером таких инвестиций могут быть государственные ценные бумаги – векселя, имеющие низкий процент доходности, но достаточно высокий уровень надежности.

Постоянная прибыль

Как уже известно, инвестиции должны приносить прибыль. Но помимо этого получаемый доход от владения ценными бумаги должен быть стабилен и устойчив. Чаще всего этот принцип исполняется в ущерб надежности или ликвидности инвестируемых бумаг.

Ликвидность

Под ликвидностью инвесторы понимают возможность быстро и без риска утраты части стоимости продать ценную бумагу или реинвестировать в боле выгодный проект. Однако на практике наиболее ликвидные финансовые инструменты одновременно являются особенно рискованными.

Ни одна ценная бумага не может обладать всеми вышеперечисленными характеристиками одновременно, только одним или двумя параметрами. Поэтому при формировании портфеля инвестиций стоит взвешенно подходить к вложению денежных средств и учитывать соотношение доходности и риска потери прибыли.

Риск и доходность портфельных инвестиций при формировании портфельных инвестиций

Существует три основных принципа, с помощью которых можно сформировать портфель инвестиций с учетом риска и доходности ценных бумаг.

Принцип консервативности инвестиций

При использовании этого метода инвестор оценивает часть рискованных инвестиций и покрывает их долю безопасными и легкореализуемымми ценными бумаги таким образом, чтобы доходность одних ценных бумаг превышала потери и ущерб от других. При таком формировании портфеля риск потерь минимален, и заключается лишь в недополучении прибыли.

Принцип диверсификации инвестиций

Этот принцип очень четко отражает знаменитая поговорка – «не клади все яйца в одну корзину». Ценные бумаги в портфеле инвестиций не должны быть от одного эмитента и одного уровня доходности, при этом какой бы высокий процент прибыльности не был рассчитан.

Совокупность инвестиций составляют вложения в диаметрально разные сферы деятельности. Риск по одним бумагам будет перекрываться за счет стабильности других, а низкий доход компенсируется высоким. Оптимальное количество ценных бумаг в портфеле составляет от 10 до 20 видов.

Принцип необходимого уровня ликвидности

При использовании данного принципа высокий уровень доходности достигается за счет не стабильно начисляемых дивидендов, а за счет того, что инвестор может в быстрый срок реализовать имеющиеся активы по реальной рыночной стоимости и вложить их в более перспективный проект или сформировать новый инвестиционный портфель.

Виды портфельных инвестиций и их особенности

Основным критерием классификации портфельных инвестиций является метод получения прибыли от инвестиций:

Инвестиционный портфель роста

В данном случае доходность инвестиций зависит не от причитающихся по ним процентов прибыли, а от темпов роста стоимости ценных бумаг. В зависимости от скорости увеличения стоимости выделяют следующие типы:

  • консервативные – довольно схожи с банковским вкладом за счет небольшого процента прибыльности, но очевидной стабильности вложений. Так, одни ценные бумаги, например облигации гарантируют инвестору безопасность инвестиций, в то время как иные инструменты – акции крупных и быстро развивающихся компаний дают высокий доход. Такой вид инвестиций характерен для краткосрочных вложений, при котором 50 % ценных бумаг будут надежными, 25 % — высокодоходными, а остальные – краткосрочные ликвидные вложения.
  • умеренные – несут за собой средний уровень риска по всем показателям – доходности, ликвидности и надежности. Такой вид инвестиций наиболее выгоден для среднесрочных вложений в соотношении 40 % — высокодоходные акции, 30 % — надежные государственные облигации или векселя и 20 % — иные ценные бумаги или банковские вклады.
  • агрессивные – основной акцент в данном виде инвестиций делается на высокодоходных, но рискованных инструментах, например, акции (около 70 % в портфеле), облигации и иные ценные бумаги помогут удерживать баланс и снижать риски (30 %). Для краткосрочных инвестиций этот метод слишком рискованный, но в расчете на долгосрочную основу получение высоких процентов прибыльности может превратиться в стабильный доход.

Инвестиционный портфель дохода

Формируется исключительно на основе консервативного принципа для повышения уровня постоянного и стабильного дохода.

Комбинированный портфель инвестиций

Сочетание портфеля роста и портфеля дохода позволяет оптимально сочетать риски и прибыль. Даже при финансовой неустойчивости одних предприятий, другие в то же время могут повысить процент прибыльности по ценным бумагам, и за счет баланса вложений инвестор не потеряет доход.

Управление портфельными инвестициями

Управление инвестициями предполагает применение определённых действий со стороны инвестора, направленных на то, чтобы

  • увеличить доходность инвестиций,
  • снизить риск потерь,
  • сохранить вложенные средства.

При этом инвестор может использовать активную или пассивную стратегию управления инвестициями.

Активная

Такая стратегия подразумевает постоянный контроль за динамикой финансового рынка, реинвестирование, покупку или продажу ценных бумаг для быстрого достижения определённой цели.

Такой метод требует значительных финансовых вложений, так как необходимы инструменты наблюдения – электронные системы и финансовые площадки, компьютерная техника, а если портфель довольно объемен, то потребуются грамотные специалисты для мониторинга ситуации на финансовом рынке.

Такой способ управления используют банки и крупные финансовые организации.

Пассивная

Она представляет собой точный расчет уровня дохода и вложение денежных средств на долгосрочный период, используя принцип диверсификации ценных бумаг. В основном применяется для малорискованных вложений на долгий срок при небольшом количестве разных видов ценных бумаг.

Этот метод не требует дополнительных вложений, но он неэффективен при нестабильной экономической и финансовой ситуации на рынке.

Кому подходят портфельные инвестиции?

Ввиду того, что портфельные инвестиции требуют тщательного расчета при формировании портфеля ценных бумаг, то основными инвесторами являются финансово-кредитные учреждения, инвестиционные фонды, а также частные лица, способные оценить финансовую привлекательность тех или иных ценных бумаг.

Портфельные и прямые инвестиции

Если владелец портфеля инвестиций не участвует в управлении предприятием и получает пассивный доход от вложений в ценные бумаги, то вложение в прямые инвестиции предполагает размещение денежных средств в активы, которые требуют постоянного контроля и действий со стороны инвестора. Кроме того, лицо принимает на себя ответственность по управлению тем или иным проектом. Примером может быть покупка доли в уставном капитале общества.

Иностранные инвестиции

В странах Западной Европы, США и Азии финансовые рынки ценных бумаг довольно динамичны и дают инвесторам большой фронт для работы. Существует немало международных компаний, размещающих выпускаемые акции на разных финансовых площадках.

Таким образом, формировать портфель инвестиций можно и на зарубежных рынках. Инвестор самостоятельно может выбрать ту страну или компанию, приобрести ценные бумаги которой будет ему выгодно. Портфель зарубежных инвестиций строится по одним и тем же принципам, рассмотренным выше. В любом случае инвестор должен учитывать все международные риски – политические, экономические и т.д.

Портфельные инвестиции все больше распространяются среди инвесторов. Однако грамотное распределение денежных средств требует детальных знаний финансового рынка и экономики страны в целом. При этом сбалансированный подход поможет владельцам ценных бумаг получать гарантированный доход выше установленных средних показателей при минимальном риске потерь.

Анализ инвестиционного портфеля

Анализ состояния портфеля производится, если появляется необходимость вмешаться в инвестиционный цикл. Анализируются все показатели портфеля: уровень доходности, отдаленность возврата вложенных средств, степень риска, объем требуемых инвестиционных ресурсов, целевое использование.

Анализ инвестиционного портфеля является одним из наиболее ответственных этапов управления портфелем. Он включает расчет и оценку прямых и косвенных показателей. Прямые показатели делятся на предварительные (величина затрат, инвестиционная привелекательность) и расчетные (чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, рентабельность, доодность, срок окупаемости). Косвенные показатели можно разделить на репутационные (срок функционирования / обращения, количество элементов портфеля) и экспертные (ликвидность, оценка инвестиционной среды, оцентка трендов).

Методы оценки эффективности инвестиционного портфеля основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные инвестиционные ценности в зависимости от их весов. В качестве возможных альтернатив осуществленных вложений выступают инвестиции в наиболее надежные и ликвидные инвестиционные ценности.

С позиций корпорации реализация инвестиционного проекта может быть представлена в виде двух взаимосвязанных процессов:

вложение средств в инвестиционный портфель;

получение доходов от вложенных средств.

Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором временном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. Оба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность инвестиций.

Непосредственным объектом анализа и определения экономической эффективности инвестиционного портфеля являются прямые финансовые потоки (саsh flow). В случае финансовых инвестиций интенсивность результирующего потока платежей формируется как разница между расходами на покупку ценных бумаг и чистым доходом. Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временном интервале, за вычетом всех платежей, связанных с его получением (текущими затратами на управление портфелем, налогами). Чистый доход вычисляется по формуле:

ЧД = Д – Р,

где

ЧД – чистый доход;

Д – доходы от инвестиционных ценностей, находящихся в портфеле;

Р – расходы, произведенные для получения дохода.

При проведении анализа инвестиционного портфеля оценка эффективности осуществляется с помощью расчета прямых расчетных показателей или критериев эффективности инвестиционного портфеля. Расходы и доходы, разнесенные по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно является дата, определяемая исходя из характеристик инвестиционной ценности (для финансовых инвестиций – дата покупки финансового актива, для реальных – дата начала производства продукции, а для интеллектуальных – дата начала научной деятельности).

Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате осуществляетсяс помощью дисконтирования. При выборе ставки дисконтирования ориентируются на существующий или ожидаемый усредненный уровень ссудного процента. Ставка дисконтирования, используемая в рыночной экономике зависит от: хозяйственной конъюнктуры, перспектив экономического развития страны, мирового хозяйства и является предметом серьезных исследований и прогнозов.

Анализ инвестиционного портфеля представляет собой определение и вычисление показателей, значения которых позволяют с определенной вероятностью определить привлекательность той или иной инвестиционной ценности.

Набор показателей зависит от следующих характеристик проекта:

совокупная стоимость;

срок реализации;

планируемое количество элементов инвестиционного портфеля.

Для расчета основных показателей в качестве базового момента приведения разновременных платежей, как правило, берется начальная дата формирования инвестиционного портфеля.

Для оценки эффективностипроизводственных инвестиций, как правило, применяются следующие показатели: чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости капитальных вложений, рентабельность проекта и точка безубыточности. Для фондовых инвестиций: доходность к погашению, дивидендная ставка, ликвидность, динамика курсовой стоимости. Перечисленные показатели являются результатами сопоставлений распределенных во времени доходов с инвестициями и затратами на производство.

Доходность к погашению – один из основных показателей для оценки привлекательности той или иной ценной бумаги. Данный показатель исчисляется как отношение суммы дохода на один рубль вложенных средств. Он позволяет оценить эффективность инвестиций и сравнить различные бумаги между собой. Доходность к погашению рассчитывается как отношение дохода выплачиваемого по ценной бумаге к стоимости ее приобретения. Если необходимо рассчитать текущую доходность, то цена погашения заменяется текущей рыночной стоимостью ценной бумаги. Таким образом, в любой момент времени можно измерить текущую стоимость и доходность инвестиционного портфеля.

Дивидендная ставка используется для оценки привлекательности акций корпораций на финансовом рынке. Она обычно рассматривается в динамике и позволяет судить об объемах получаемой прибыли. Ф. Модильяни и М. Миллер исследовали влияние политики выплаты дивидендов на курсы акций корпораций. При этом использовались следующие допущения:

наличие идеальных рынков капитала

политика выплаты дивидендов не влияет на инвестиционный бюджет компании;

поведение всех инвесторов является рациональным.

Делается вывод, что политика выплаты дивидендов и структура капитала не влияют на стоимость компании, т. е. являются нейтральной. Это означает, что прибыль, направленная на выплату дивидендов, понижает возможности инвестирования в новые активы. Данное уменьшение может быть компенсировано за счет эмиссии акций. Новым владельцам акций необходимо будет выплачивать дивиденды. Эти выплаты снижают приведенную стоимость ожидаемых дивидендов для прежних собственников на величину, равную сумме дивидендов, полученных ими в текущем году. Следовательно, каждая денежная единица полученных дивидендов лишает акционеров будущих доходов на эквивалентную в дисконтированном масштабе величину. Таким образом, дивидендная политика не окажет никакого влияния на цену акций.

Ликвидность. Как и любая инвестиционная ценность каждая ценная бумага имеет определенную цену в каждый момент времени, то есть текущую стоимость. Эта стоимость зависит от многих параметров, но практически всегда она опосредованно отражает положение эмитента. Ликвидность ценной бумаги отражает уровень потерь при немедленной реализации ценной бумаги. В связи с этим, ликвидность может быть измерена как соотношение цены спроса и цены предложения. Чем меньше эта разница, тем ликвиднее бумага и наоборот.

Динамика курсовой стоимости. Каждая ценная бумага имеет определенную курсовую стоимость на биржевом или внебиржевом рынке. Курсовая стоимость отражает реальную стоимость ценной бумаги, поэтому она может отличаться от номинальной. Динамика курсовой стоимости показывает как меняются предпочтения участников рынка ценных бумаг по отношению к конкретной бумаге. Если курсовая стоимость колеблется вместе с колебаниями фондовых индексов, то бумага имеет среднюю надежность. В случае, если курсовая стоимость бумаги растет, то можно сделать вывод о ее инвестиционной привлекательности и наоборот.

Существуют различные модели прогноза курсовой стоимости. Однако как и любой прогноз, результаты прогноза курсовой стоимости могут быть недостоверными, потому что на рынок оказывает влияние слишком много факторов.

Средняя норма дохода на инвестированный капитал, которую приходится выплачивать за его использование. Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) — является показателем, характеризующим стоимость капитала. Отличие WACC от банковской ставки заключается в том, что этот показатель не подразумевает равномерных выплат. Суммарный приведенный доход инвестора должен быть равен сумме равномерных выплат процентов по банковской ставке, равной WACC.

WACC широко используется в инвестиционном анализе для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов. Дисконтирование будущих денежных потоков со ставкой, равной WACC, характеризует обесценивание будущих доходов с точки зрения конкретного инвестора. Прибыль, получаемая держателями акций и долговых обязательств, представляет собой стоимость долгового обязательства. зависящую от рыночной стоимости этого обязательства, а также стоимость акции, зависящую от рыночной стоимости этих акций. Среднее значение, определенное в соответствии с рыночной стоимостью, называется средневзвешенной стоимостью капитала.

Основная формула для определения средневзвешенной стоимости выглядит следующим образом:

где

WACC — средневзвешенная стоимость капитала;

Vd,t – стоимость долгового обязательства до уплаты налогов;

T – маргинальные налоговые ставки для компании;

Vb – рыночная стоимость долгового обязательства;

Vs – рыночная стоимость акций;

Vs,t – стоимость акций до налогов.

Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала. Средневзвешенная стоимость капитала отражает ожидаемую доходность портфеля всех ценных бумаг компании. Средневзвешенная стоимость капитала используется в качестве минимальной ставки доходности капиталовложений.

Основное предназначение WACC заключается в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета инвестиций. Поскольку в этом случае речь идет о вложении новых средств, то важными для анализа становятся прогнозные оценки, в том числе и в отношении стоимости капитала.

Стоимость акций может определяться при помощи модели оценки доходности капитальных активов (САРМ). Она увязывает систематический риск и доходность портфеля. Данная модель строится на том основании, что разница в прибыли представляет собой необходимую степень риска, однако вознаграждению подлежит лишь та часть разницы, которая не подвержена диверсификации. Модель определяет разницу, не подверженную диверсификации, и связывает ожидаемую прибыль с данной степенью риска.

Предпосылки построения модели САРМ:

основной целью инвестора является максимизация прироста своего богатства;

отсутствуют ограничения размера выдаваемых / получаемых ссуд по безрисковой процентной ставке и коротких продаж активов;

все инвесторы одинаково оценивают основные показатели портфеля;

все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны;

не существует трансакционных издержек и налогов;

цена финансового инструмента является экзогенной заданной величиной;

количество всех финансовых активов фиксировано.

Графически взаимосвязь между риском и доходностью ценных бумаг в модели САРМ представлена на рисунке 7.6.1.

Рисунок 7.6.1. Графическое представление модели САРМ

Ожидаемую доходность акций данной компании можно определить по формуле:

где

E(Re) – ожидаемая доходность акций компании

Rf – доходность безрисковых ценных бумаг (обычно это государственные облигации);

β – степень риска, не подверженного диверсификации (бета коэффициент компании);

Rm – ожидаемая доходность в среднем на рынке ценных бумаг.

Премия по рыночному риску представляет собой разницу между значениями Rm и Rf. Она возникает в результате вложений капитала в рисковые ценные бумаги – акции и облигации. Разница между E(Re) и Rf представляет собой премию за риск вложения капитала в ценные бумаги данной компании.

Согласно модели САРМ, премия за риск вложения в ценные бумаги данной компаниии прямо пропорциональна рыночной премии за риск. Модель САРМ является моделью ценообразования финансовых активов. Она позволяет спрогнозировать доходность финансового инструмента. Соотнося ее с ожидаемыми доходами по этому активу можно рассчитать теоретическую стоимость ценной бумаги.

При анализе инвестиционных объектов портфеля применяется правило выбора по Парето. Наилучшим инвестиционным активом является тот, для которого нет ни одного объекта лучше него. При этом для сравнения объектов инвестирования по заданным показателям составляются таблицы предпочтений. Правило выбора по Парето дает большее количество вариантов. В этом случае применяется правило выбора, согласно которому инвестиционные объекты ранжируются по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, и наилучшим вариантом признается объект инвестирования с максимальным значением суммарного ранга.

Процедура анализа инвестиционного портфеля может осуществляться и на основе метода выбора по удельным весам показателей, при котором сами основные показатели ранжированы по степени значимости для инвестора. Каждому показателю присваивается весовой коэффициент (в долях единицы) при сумме всех весовых коэффициентов, равной единице. Значения рангов показателей для каждого инвестиционного объекта взвешиваются по удельным весам самих показателей и суммируются. Лучший инвестиционный объект характеризуется максимальным значением такого взвешенного ранга.

Следует отметить, что при анализе инвестиционного портфеля могут использоваться комбинированные методы, для чего отбор инвестиционных проектов производится в несколько этапов, на каждом из которых применяется одно из правил с последующим исключением выбранных вариантов из дальнейшего рассмотрения. Обобщенная оценка может осуществляться на основе суммирования значений всех рассматриваемых показателей или на основе того показателя, которому инвестор отдает приоритет. Оценочные показатели включают основные показатели доходности инвестиций, совокупный показатель риска по инвестиционному проекту и другие.

Выбор того или иного метода оценки инвестиционных решений при анализе инвестиционного портфеля определяется конкретной целевой установкой инвестора. Вместе с тем рассмотренные методы не позволяют в достаточной мере отразить значение отдельных показателей (чистого приведенного дохода, срока окупаемости), достичь максимального соответствия между суммарным объемом финансирования инвестиционных проектов и предполагаемыми инвестиционными ресурсами. В наибольшей степени принципу составления оптимального портфеля соответствуют методы линейного программирования, позволяющие решить задачу максимизации доходности портфеля при заданных ограничениях.

При постановке задачи линейного программирования оптимизация инвестиционного портфеля по критерию доходности сводится к задаче нахождения такой комбинации инвестиционных объектов, которая обеспечила бы максимально возможный уровень доходности при заданных ограничениях. В качестве показателя доходности, который должен быть максимизирован, следует использовать показатель суммарного чистого приведенного дохода инвестиционного портфеля, отражающий совокупный эффект инвестиций.

В качестве ограничений могут использоваться:

общий объем инвестиций по объектам в составе инвестиционного портфеля не должен превышать объем инвестиционных ресурсов, выделенных для финансирования инвестиций

минимальная внутренняя норма доходности по объектам в составе инвестиционного портфеля должна быть не меньше стоимости предполагаемых инвестиционных ресурсов или установленной инвестором нормы дисконта;

максимальный срок окупаемости по объектам в составе инвестиционного портфеля не должен быть больше установленного предприятием ограничения;

Отбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности осуществляется исходя из оценки двух параметров: времени трансформации инвестиций в денежные средства и размера финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией. Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется, как правило, количеством дней, необходимых для реализации на рынке того или иного инвестиционного объекта.

Для анализа ликвидности инвестиционных объектов по времени трансформации инвестиционного портфеля в целом следует осуществить классификацию инвестиций по степени ликвидности, выделив:

реализуемые инвестиции, включающие быстрореализуемые и среднереализуемые инвестиции,

плохо реализуемые инвестиции, включающие медленно реализуемые инвестиции и трудно реализуемые инвестиции.

Анализ ликвидности производится на основе расчета доли легкореализуемых инвестиций в общем объеме инвестиций, доли слабореализуемых инвестиций в общем объеме инвестиций и коэффициента соотношения ликвидности реализуемых и слабореализуемых инвестиций.

При больших значениях доли реализуемых инвестиций в их общем объеме и коэффициента соотношения ликвидности реализуемых и слабореализуемых инвестиций инвестиционный портфель считается более ликвидным. Подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях обеспечивает инвестору возможность повышения гибкости управления инвестиционным портфелем путем реинвестирования средств в более выгодные активы, выхода из неэффективных проектов.

Анализ ликвидности финансовых инструментов портфеля по уровню финансовых потерь определяется на основе оценки отдельных составляющих этих потерь путем соотнесения суммы потерь и затрат к сумме инвестиций. Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной зависимости. Если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации инвестиций, то он быстрее сможет реализовать проект, и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только осуществлять оценку уровня ликвидности инвестиций, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, воздействуя на показатель уровня финансовых потерь.

Анализ инвестиционного портфеля по критерию риска осуществляется с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля предприятия определяется как соотношение сумм инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей суммы инвестиций.

Совокупный риск инвестиционного портфеля в существенной мере зависит от уровня риска портфеля ценных бумаг, поскольку последний в отличие от портфеля реальных инвестиционных проектов характеризуется повышенным риском, распространяющимся не только на доход, но и на весь инвестированный капитал. При росте количества разнообразных ценных бумаг в портфеле уровень риска портфеля ценных бумаг может быть уменьшен, но не ниже уровня систематического риска.

Вместе с тем следует учитывать, что это положение справедливо лишь для случая независимости ценных бумаг в портфеле. Если ценные бумаги в портфеле взаимозависимы, то возможны два варианта. В случае прямой корреляционной зависимости при увеличении количества ценных бумаг в портфеле уровень риска не изменяется, так как доходность всех ценных бумаг падает или растет с одинаковой вероятностью. В случае обратной корреляционной зависимости наименее рискованный портфель ценных бумаг может быть сформирован при определении в нем оптимальных долей ценных бумаг разного типа.

Оценить стабильность инвестиционного портфеля предприятия можно путем соотношения между суммами вложений по различным направлениям инвестирования и объемом собственных средств (капитала) предприятия.

Рассмотренные соотношения позволяют оценить соответствие инвестиционной деятельности принципам доходности, ликвидности и надежности.

При формировании смешанного инвестиционного портфеля необходимо произвести сравнение итоговых оценочных показателей субпортфелей, по результатам которого инвестиционные ресурсы могут быть перераспределены для более эффективной реализации инвестиционного портфеля в целом.

Портфельный анализ инвестиций

Введение 3

1 Сущность инвестиционного портфеля 4

1.1 Понятие инвестиционного портфеля 4

1.2 Формирование портфельных инвестиций 8

2 Портфельный анализ инвестиций 13

2.1 Основы анализа портфельных инвестиций 13

2.2 Анализ эффективности портфельных инвестиций 15

3 Проблемы портфельного инвестирования в условиях Российского рынка 22

3.1 Общие проблемы портфельного инвестирования 22

3.2 Проблемы оптимального достижения целей инвестирования 24

Заключение 27

Список литературы 28

Введение

Инвесторы, осуществляя свою деятельность, могут преследовать различные цели. Часть из них стремится приобрести некий контроль над компанией и влиять на принимаемые ее руководством решения, их сфера интересов – это прямые инвестиции. Но другую половину инвесторов совершенно не интересует участие в деятельности компании, для них важно лишь, чтобы приобретенные ими акции и облигации, выпущенные данной организацией, росли в цене и приносили им прибыль. Эта разновидность вложения средств и называется портфельными инвестициями.

Сложности в анализе портфельных инвестиций связаны с тем, что, в большинстве случаев портфель ценных бумаг состоит как минимум из нескольких видов ценных бумаг (в отдельных случаях количество видов может быть очень велико). Инвестор не в состоянии также глубоко вникнуть в дела отдельной компании, оценить ее финансовое положение и стабильность ее позиций на рынке, как это делается при осуществлении прямых инвестиций. Причина этому кроется в принципиально разном отношении этих двух типов инвесторов. Инвестор, делающий прямые вложения средств изначально нацелен на участие в управлении компании, он стремится как можно лучше разобраться в перспективах ее развития и особенностях функционирования. В то время как для портфельного инвестора эта компания лишь одна из многих, его интересует лишь спекулятивный доход.

Цель исследования – изучить основы портфельного анализа инвестиций.

Задачи:

— рассмотреть сущность инвестиционного портфеля;

— провести анализ инвестиционного портфеля;

— изучить проблемы формирования инвестиционного портфеля в современных условиях.

1 Сущность инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель – это целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В процессе формирования портфеля комбинированием инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей. При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор ставит определенные цели:

— достижение необходимого уровня доходности;

— прирост капитала;

— минимизация инвестиционных рисков;

— ликвидность инвестиционных средств на приемлемо для инвестора уровне могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяют получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

Основной целью инвестиционной деятельности на предприятии, равно как и основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации его инвестиционной стратегии. Если инвестиционная стратегия предприятия направлена на расширение деятельности (увеличение объема производства и реализации продукции или оказываемых услуг), то основные инвестиции будут вложены в инвестиционные проекты или или в активы, связанные с производством, а имеющиеся (планируемые) – в прочие объекты (в ценные бумаги или банковские вклады) и будут носить по отношению к ним подчиненный характер, что отразится, например, на сроках и объемах размещения.

Как и в общем случае при осуществлении инвестиционной деятельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор ожидает прибыль (доход), действуя в рамках приемлемого для него риска. Доход же может иметь не только форму текущих выплат или прибыли от реализации инвестиционных проектов, получаемых с известной степенью регулярности и определенности (предсказуемости) в установленные промежутки времени, но и в виде прироста стоимости приобретенных активов.

Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых средств предполагает возможность быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги или возможность их быстрой реализации. Эта цель не обязательно связана с предыдущими целями, она наиболее достижима при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся устойчивым спросом на фондовом рынке (акции и облигации известных компаний, государственные ценные бумаги).

Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего портфеля.

Различие целей формирования инвестиционных портфелей, видов заключаемых в них объектов инвестирования и других условий определяет многообразие вариантов направленности и состава этих портфелей в отдельных компаниях. Их можно классифицировать следующим образом.

Классификация инвестиционных портфелей по видам включаемых в них объектов инвестирования связана прежде всего, с направленностью и объемом инвестиционной деятельности компании.

Портфель реальных инвестиционных проектов формируется инвесторами, осуществляющими производственную деятельность и включает объекты реального инвестирования всех видов. Формирование и реализация портфеля этих проектов обеспечивают высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности.

Портфель ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг. По сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов он обладает более высокой ликвидностью, легко управляем. Вместе с тем этот портфель отличает:

-высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал;

-более низкий уровень доходности;

-отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка);

-низкая инфляционная защищенность;

-ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.

Портфель прочих объектов инвестирования дополняет, как правило, инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).

Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.

Классификация инвестиционных портфелей по приоритетным целям инвестирования связана, прежде всего, с реализацией инвестиционной стратегии предприятия и в определенной степени с позицией ее руководства в управлении инвестициями.

Портфель роста формируется в целя прироста капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и состоит преимущественно из объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (как правило, из акций компаний с растущей курсовой стоимостью), соответственно высок уровень риска.

Портфель дохода ориентирован на получение текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде (акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и большими дивидендами, облигации и другие бумаги, отличительной чертой которых является выплата текущих доходов). Этот портфель обычно формируется за счет объектов инвестирования, способствующих получению высоких темпов роста дохода на вложенный капитал.

Консервативный портфель включает в основном объекты инвестирования со средними (иногда и минимальными) значениями уровня риска (соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже).

Перечисленные типы портфелей имеют ряд промежуточных разновидностей. Портфель роста и дохода при максимальных значениях своих целевых показателей называются иногда агрессивными портфелями.

Классификация инвестиционных портфелей по достигнутому соответствию целям инвестирования связана, прежде всего, с процессом реализации целей их формирования.

Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.

Несбалансированный портфель выделяется из числа других инвестиционных портфелей несоответствием его состава, поставленным целям формирования. Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой ранее сбалансированный (оптимизированный) портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, условий налогообложения) или внутренних факторов (например, значительной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов).

1.2 Формирование портфельных инвестиций

Инвестиционный портфель предприятия в общем случае формируется на таких принципах, как:

  1. Обеспечение реализации инвестиционной стратеги. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирование инвестиционной деятельности предприятия;
  2. Обеспечение соответствие портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;
  3. Оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционных стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;
  4. обеспечение управляемости портфелем – соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

Инвестиционный портфель формируется после того, как четко поставлены цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившегося инвестиционного климата и рыночной конъюнктуры.

Отправной точной формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды в целях определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.

В результате проведения анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и др.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

Важным этапом формирования инвестиционного портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и формирования оптимального портфеля.

Последовательность формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

  1. поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния рынка и других факторов. Количество инвестиционных проектов, привлеченных к проработке, всегда должно значительно превышать их количество, предусмотренное к реализации. Чем активнее организован поиск вариантов реальных инвестиционных проектов, тем боль тем шансов имеет компания для формирования эффективного портфеля.;
  2. рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследует цель подготовить необходимую информационную базу для тщательной последующей экспертизы отдельных их качественных характеристик;
  3. первичный набор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системе показателей, которая может включать в себя:

— соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы,

— соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

— приоритеты в политике реализации структурной перестройки экономики региона;

— степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *